巴拿马在投资级评级上正处于十字路口。穆迪评级（Moody’s Ratings）副总裁海梅·罗舒塞（Jaime Reusche）近日于一次分析中指出，该国经济虽具优势，但财政薄弱使得负面展望自2024年起持续未变。

罗舒塞说明，现况可形容为「技术性僵局」：两个因素支撑投资级地位，另外两个因素则削弱之。「巴拿马是否具备投资级？这个问题我们已评估近两年。」他提到。

穆迪高层强调，即便经历财政调整，巴拿马仍维持动能强劲且具韧性的成长。预测年增率约4%，此数字近年稳定，被视为重要的信用支撑。

「巴拿马具巨大成长潜力，毫无疑问是支撑评级的重要优势。」该国位列区域内最具动能的经济体之一，与巴拉圭（Paraguay）、墨西哥（México）及哥伦比亚（Colombia）等相比，仅在财政挑战上更为突出。

尽管经济强韧，穆迪仍认为财政体质是巴拿马的「致命弱点」。公共债务预估于2026年底占GDP约66–67%，随后数年有望趋于稳定。非金融公部门赤字将从2025年的3.7%降至2026年的3.4%，并预估2027年进一步缩减至3.2%。

然而罗舒塞警告，仅稳定债务尚不足够：「未来更需减少赤字。我们期待看见良好的财政管理与纪律能长期延续，超越当前政府任期。」

穆迪持续主张，需要能强化财政可持续性的结构性改革，包含教育、公共支出与公部门薪资调整等面向。迄今此类改革仍未落实，致使外界对巴拿马长期维持评级的能力仍存疑虑。

穆迪将巴拿马铜矿（Cobre Panamá）的未来视为决定展望方向的关键「X因素」，可能使局势倾向正面或负面，不存在中间选项。

若矿区重新营运且合约重新谈判，在铜价高涨与财政条件改善下，特许权使用费可望带来超过GDP 0.4%的额外收益。反之，若项目无法复工且企业启动国际仲裁，国家可能面临高达GDP 19个百分点的支出。

穆迪副总裁提醒，主权评级并非孤立技术议题，而直接影响民众日常生活。「评级决定政府融资成本，进而影响整体利率环境。简言之，它触动每个巴拿马人的荷包。」

他指出，评级下调将推高房贷、消费及投资贷款利率；维持投资级则有助降低融资成本并稳定利率。

穆迪自2024年起维持巴拿马负面展望。评级委员会原预期于2026年解决，但政府决定将铜矿决策延至年底，可能进一步延长不确定期。

罗舒塞承认，现任政府在融资策略与财政纪律上已恢复部分可信度，例如缩减赤字与稳定债务。但他同时强调，投资级的永续性需跨越单一政府周期。「巴拿马是否为投资级？我们将持续评估至2026年底，待铜矿局面明朗后再下定论。」

穆迪分析亦将巴拿马与墨西哥、哥伦比亚等评级同属Baa3的区域国家比较。两国近年皆面临财政压力与债务累积，处境相近，但巴拿马债务规模相对较高，显示其在财政面上承受更大压力。